La compagnie grecque Aegean Airlines prépare sa prise de contrôle de Volotea

La compagnie grecque Aegean Airlines serait sur le point de prendre le contrôle effectif de Volotea, au terme d’une restructuration combinant conversion de dette et apport de fonds nouveaux. L’opération, qui reste soumise à plusieurs conditions et n’a pas été confirmée officiellement par la compagnie espagnole, interviendrait alors que Volotea affiche une amélioration nette de sa rentabilité opérationnelle, mais demeure fragilisée par des pertes comptables et des fonds propres négatifs.

Aegean Airlines en passe de prendre le contrôle de Volotea

Aegean Airlines pourrait franchir une nouvelle étape dans son investissement au capital de Volotea. Selon des informations de la presse économique espagnole, dont Crónica Global, la compagnie grecque prépare une restructuration financière qui lui permettrait de devenir l’actionnaire de contrôle de la low cost espagnole, fondée en 2011 par Carlos Muñoz et Lázaro Ros, les deux anciens créateurs de Vueling.

Le mécanisme envisagé reposerait d’abord sur la conversion en capital de 56 millions d’euros de dette issue de prêts participatifs et convertibles accordés par les actionnaires il y a deux ans. Cette opération serait complétée par une augmentation de capital de 15 millions d’euros, à laquelle Aegean contribuerait à hauteur de 9,5 millions d’euros.

La presse espagnole évoque également la création d’une nouvelle société holding destinée à contrôler Volotea. Aegean détiendrait 56% de cette structure, aux côtés d’autres investisseurs, avant une réorganisation du capital de la compagnie espagnole. Le montage reste toutefois conditionné à l’aboutissement des discussions avec les banques créancières et à l’obtention des autorisations nécessaires. Il ne constitue donc pas, à ce stade, une prise de contrôle juridiquement achevée.

Volotea n’avait pas confirmé publiquement cette évolution capitalistique au moment de la publication des informations. La prudence est d’autant plus de mise que le groupe avait déjà présenté, au printemps, sa recapitalisation comme une opération bouclée, sous réserve de l’accord des autorités européennes compétentes.

Une présence déjà renforcée depuis 2024

Aegean n’arrive pas en terrain inconnu chez Volotea. La compagnie grecque est partenaire commerciale du transporteur espagnol depuis 2021 et a intégré son capital dans le cadre du plan de financement engagé en septembre 2024. Volotea a annoncé le 26 mars avoir finalisé une levée de fonds totale de 71 millions d’euros, contre un objectif initial pouvant atteindre 100 millions. Le dernier volet, de 15 millions d’euros, portait le montant total des capitaux levés à 71 millions, après 56 millions apportés ou engagés à l’automne 2025. Cette opération avait fait passer la participation d’Aegean au-delà de 20%.

Dans son communiqué, Volotea soulignait alors que l’opération consolidait le rôle d’Aegean, de PAR Capital — fonds américain spécialisé dans les investissements aéronautiques — et d’Alaeo, véhicule représentant l’équipe dirigeante de Volotea, parmi ses actionnaires stratégiques.  Carlos Muñoz, fondateur et directeur général de Volotea, déclarait alors : « Cette injection de capital marque une étape financière essentielle et renforce notre position alors que nous abordons avec confiance la prochaine phase de croissance de l’entreprise ». La restructuration désormais évoquée irait donc bien plus loin qu’un simple soutien financier : elle modifierait l’équilibre du pouvoir entre les fondateurs, jusqu’ici majoritaires via Alaeo Partnership, et Aegean Airlines, appelée à jouer un rôle prépondérant dans le futur actionnariat.

Des résultats opérationnels en progrès, mais une structure financière sous tension

Ce possible changement de contrôle survient dans une situation paradoxale. Sur le plan commercial et opérationnel, Volotea a amélioré ses performances en 2025. La compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 818 millions d’euros, en hausse d’environ 18% sur deux ans, contre 694 millions en 2023. Son résultat opérationnel, ou EBIT, a progressé de 41%, à 47,4 millions d’euros, après 33,5 millions en 2024.

La compagnie attribue cette amélioration à la croissance de l’activité, aux gains d’efficacité et à une exploitation plus robuste. Elle a transporté 11,3 millions de passagers en 2025, avec une ponctualité à quinze minutes de 79% et un taux de réalisation des vols de 99,7%, selon les données citées par Volotea et Cirium.

Mais ces progrès ne se sont pas traduits dans le résultat net. Les comptes IFRS de Volotea font apparaître une perte nette de 64 millions d’euros en 2025. La compagnie explique ce chiffre par des éléments exceptionnels, notamment la réévaluation de certains actifs d’impôts différés et des ajustements sur les réserves de conversion de devises. La presse espagnole relève cependant une fragilité plus profonde :  Volotea aurait terminé l’exercice avec plus de 77 millions d’euros de capitaux propres négatifs et un besoin en fonds de roulement négatif de 320,5 millions d’euros.

Quel impact sur le réseau Volotea ?

L’enjeu est particulièrement fort à l’aéroport des Asturies, où Volotea détient une place dominante et exploite sa principale base espagnole. La compagnie prévoit d’y proposer plus de 1,1 million de sièges en 2026, soit une progression de 35% par rapport à 2025, sur 24 lignes, dont sept internationales. Le programme comprend Lisbonne, Milan-Bergame, Porto, Rome-Fiumicino, Paris-Orly, Bruxelles-Zaventem et Florence, en complément d’un réseau domestique espagnol dense. Volotea, présente dans les Asturies depuis 2012, y avait prévu une montée en puissance significative de son offre, symbole de son positionnement sur les liaisons entre villes petites et moyennes européennes.  À l’échelle européenne, Volotea prévoit pour 2026 environ 13 millions de sièges, près de 430 lignes et une flotte d’environ 45 Airbus A319 et A320, selon sa communication de juillet. Elle compte 21 bases opérationnelles et dessert 110 aéroports, dont beaucoup en France.

Une opération stratégique pour Aegean

Pour Aegean, un contrôle de Volotea ouvrirait une perspective européenne plus large que son réseau traditionnel centré sur la Grèce, Chypre et les liaisons méditerranéennes. Les deux compagnies présentent des modèles distincts mais, sur plusieurs marchés, complémentaires : Aegean est un transporteur de réseau à forte présence touristique et internationale ; Volotea s’est spécialisée dans les dessertes directes au départ de villes régionales européennes, souvent sur des routes peu ou pas concurrentielles.

La compagnie espagnole affirme d’ailleurs que plus de la moitié de ses quelque 430 routes prévues en 2026 sont exclusives. Pour Aegean, l’intérêt serait donc autant géographique que commercial : mettre la main sur une plateforme de croissance dans le segment des liaisons point-à-point régionales, avec une flotte homogène d’Airbus A319 et A320 et une implantation forte en France, en Italie et en Espagne.

Reste que l’opération doit encore être finalisée. Si elle aboutit, elle marquera un tournant pour Volotea : la compagnie, longtemps contrôlée par ses fondateurs, passerait sous l’influence déterminante d’Aegean Airlines au moment même où elle cherche à transformer son redressement opérationnel en consolidation financière durable.

@Aegean